3月1日，市場溫和上漲，總體還不錯。2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，統(tǒng)計局2月制造業(yè)PMI為49.1，環(huán)比降0.1，可財新2月制造業(yè)PMI50.9，連續(xù)四個月上升。這說明什么？說明規(guī)模工業(yè)企業(yè)收縮，中小工業(yè)企業(yè)擴張。2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不能說明什么，因為有春節(jié)因素，節(jié)后復(fù)工快慢注定影響經(jīng)濟表現(xiàn)，故而今年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，是否開門紅還是要看3月數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

　　行業(yè)板塊熱點，今天談?wù)勑酒芷?。芯片產(chǎn)業(yè)周期和經(jīng)濟周期并不同步，比如2009到2020年全球經(jīng)濟是上升態(tài)勢，但芯片產(chǎn)業(yè)卻經(jīng)歷了3個周期，當(dāng)然不能說芯片產(chǎn)業(yè)周期和經(jīng)濟完全沒關(guān)系，因為電子消費品的需求波動和經(jīng)濟周期存在關(guān)聯(lián)，電子消費品需求旺盛勢必帶動芯片需求，只不過這并非芯片周期關(guān)鍵驅(qū)動因素。

　　造就芯片周期的是兩件事：

　　其一是供需錯配。供需錯配的主要原因是芯片制造、設(shè)計分離，需求到設(shè)計、制造的傳導(dǎo)存在延遲j9九游會。比如年初Sora爆火，GPU供不應(yīng)求，英偉達(dá)看到生意好就會向臺積電追加訂單，而臺積電一下子拿不出這么多產(chǎn)能，所以，經(jīng)常情況是，英偉達(dá)今年下的訂單可能要2026年以后才生產(chǎn)出來。即便臺積電要擴大產(chǎn)能，也受限于上游芯片設(shè)備，比如光刻機的生產(chǎn)每年是有定量的，而光刻機又受限于上游供應(yīng)鏈很難瞬間擴大產(chǎn)能j9游會真人游戲第一品牌。環(huán)環(huán)相扣，就導(dǎo)致一個現(xiàn)象：當(dāng)芯片生意好的時候，產(chǎn)能供不上，當(dāng)芯片市場飽和的時候，產(chǎn)能已經(jīng)過剩。

　　其二是摩爾定律主導(dǎo)的芯片技術(shù)進步。假設(shè)英偉達(dá)現(xiàn)在要100顆7納米芯片，而臺積電只能生產(chǎn)20顆一年，于是英偉達(dá)要求臺積電擴產(chǎn)，臺積電卻拒絕了。因為臺積電擔(dān)心芯片技術(shù)進步，臺積電會想，產(chǎn)能擴大5倍需要5年，而每年生產(chǎn)20顆完成訂單也是五年，擴產(chǎn)毫無意義。況且5年后市場主流芯片已經(jīng)是5納米甚至3納米，過剩的7納米芯片產(chǎn)線將無利可圖。

　　芯片周期客觀存在，那么現(xiàn)階段芯片周期在什么階段？其實2022年的時候，芯片就已經(jīng)周期見頂，2020年因為居家人多，很多人買PC，又因為供應(yīng)鏈問題，全球出現(xiàn)芯片荒。而這種趨勢在2022年結(jié)束。到2023年，芯片周期下行，你從很多A股芯片企業(yè)的報表上就能看出端倪。但與此同時，芯片中的先進制程芯片并沒有受到周期影響，因為遇到了新一輪技術(shù)革命，也就是生成式AI、Sora等重磅應(yīng)用出現(xiàn)。人工智能機器學(xué)習(xí)需要大量的GPU和存儲芯片，臺積電產(chǎn)能遭遇連續(xù)壓榨。

　　綜上，芯片周期客觀存在，但周期僅僅對成熟制程工藝芯片有效，因為那是充分競爭的領(lǐng)域，技術(shù)壁壘較低，要知道同樣是芯片，最低端的單片機芯片幾塊錢就可以買到。然而先進制程芯片依然受制于產(chǎn)能瓶頸，英偉達(dá)給臺積電的訂單已經(jīng)排到2026年以后，這也是為什么，2023年英偉達(dá)中國區(qū)業(yè)績不佳，但全球業(yè)績依然亮眼的原因。

　　呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎】